大成蓝筹(任职两年多)

2022年以来,A股经历较大的波动,投资难度越来越大。Wind资讯数据显示,截至9月29日,今年以来股票型基金平均下跌20.65%,混合型基金平均下跌14.27%,QDII平均下跌15.85%。

随着行情的分化,市场上一些重仓抱团股的明星基金,近年来回撤比较大;而一些不抱团、风格较为独立的新锐基金经理,开始脱颖而出。

任职两年多,回报100%+的新锐基金经理

数据来源:蚂蚁财富,齐炜中业绩,截至2020.9.29

大成基金齐炜中就是这样一位新锐选手,他从2020年2月开始担任基金经理,数据显示,截至9月29日,他的基金管理年限2.7年,任职年化回报达到29.42%。

以他的代表作大成景阳为例,截至9月29日,今年以来获得公募少有的正回报,净值增长0.51%,排名业内居前。

自2020年2月3日任职管理大成景阳以来,2年多任职回报率达到102.79%,远超同期业绩比较基准及沪深300。

他管理超过两年的另一只基金——大成消费主题,自2020年2月3日任职以来,任职回报率也达到76.34%,均远超同期业绩比较基准及沪深300。

10年深耕大消费,厚积薄发

齐炜中,金融学硕士,10年从业经验。

任职两年多,回报100%+的新锐基金经理

基金经理齐炜中

齐炜中曾在毕马威会计师事务所从事快消品行业审计,2012年7月加入大成基金后研究领域主要覆盖轻工、农业和交运,其后长期担任大消费行业研究主管,对食品饮料、纺织服装、零售和社服等行业深度精研,挖掘了一批持续成长好公司,取得了亮眼业绩。

齐炜中很重视大消费行业的产业趋势变化,一方面是需求的升级,一方面是供给效率的提升。

需求的升级往往是来自于新产品和新技术,在传统的消费领域,产品和技术的迭代相对较慢,需要放宽视野、开放心态,加强时代背景的理解。

当然更长期的维度是来自于人们对美好生活的向往,效率的提升往往也是来自于新技术、新渠道、新模式和新的组织形式。

很多人认为在消费领域需求是难以研究的,齐炜中会把更多的关注度放在年轻人消费这个领域,这是因为年轻人这个群体,不仅仅代表他们自己,还很容易影响到整个群体。

“我经常举的一个例子是医美在过去五年和十年前,大家对于医美的态度是相对保守的,但是到今天年轻人在医美的过程中,他就很有意愿去分享他的感受和成果,这也是医美行业在如今景气度还一直这么高的一个核心原因。”

而在消费品的供给效率上,齐炜中关注的是中国制造业的输出。

“我认为中国制造业是有产业优势的,通过多年的积累,现在已经到了一个从量变到质变的过程,现在进入海外的核心市场和主流的渠道上,这一块我认为趋势是不可逆的。

同时也是因为受益疫情,整个中国制造业的输出还有一个加速的趋势,我也很有意愿在这个领域持续地投入精力。”

这样的思想也被他贯穿融入到了投资实践当中。譬如他组合中重仓的一些消费公司,因为契合年轻人需求,体现了中国社会生产效率的提高,市场表现较好,为组合创造了较好的净值贡献。

起于消费、不止于消费

在深耕大消费领域的同时,齐炜中也注意了行业拓展。

他最早开始做轻工行业的研究,轻工没有明确的行业属性,五花八门的行业都有,所以锻炼了选股能力,也熟悉了大量的行业。

再拿他入行以来最熟悉的农业及交运来说,既包含了周期性的养猪、航运、航空,又覆盖了比较稳定的饲料、机场,都是相对比较大的行业。

从资产属性的角度出发,他覆盖了价值类、成长类及周期类资产,在认知上没有明显短板,研究框架较为成熟。

齐炜中目前管理的四只产品各有特点,体现了在全行业的资产配置能力。大成消费主题的定位是聚焦消费行业,整体以消费类配置为主。大成景阳是全行业基金;大成一带一路因为是灵活配置型产品,是0-95%仓位,是全行业基金;大成蓝筹稳健则是合约约定80%以上要投资于上证180+深证100成分股的偏向蓝筹股的产品。

在长期的投研实践中,齐炜中形成了自己的投资框架和组合管理流程,在控制风险的情况下,去寻找能持续长大的优质公司。

任职两年多,回报100%+的新锐基金经理

落地的三个标准,第一点是,企业是否具备核心能力。企业只有具备持续的竞争力,才能在行业的竞争中脱颖而出。

第二点是商业模式,需要结合管理层的能力去仔细地评估,大概率会回避极差的商业模式。

最后是治理结构,企业需要长期稳定可持续的发展,治理结构是尤为重要的,他也有意愿在优秀的公司上持续地去做积累。

基于以上三点,齐炜中会构建自己的股票库,在价格合理或低估的时候买入,同时在执行的过程中,会基于对龙头公司的研究为抓手,在研究公司的过程可以跟踪行业,在跟踪的过程中细化风险。

消费底部清晰,看好多个机会

过去一段时间,消费行业的回撤比较大,不少龙头公司的跌幅近50%,但这或也意味着新的机会。

任职两年多,回报100%+的新锐基金经理

数据来源:Wind,近五年指2017/09/01-2022/08/31。

齐炜中认为,经历少有的大幅调整后,很多消费细分板块估值已拥有较好的性价比,其中部分新兴消费子行业或者龙头公司的渗透率还在提升。

中长期来看,国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展。

“我们相信消费是非常有韧性的,从居民人均可支配收入的增速来看,城镇居民影响相对大一些,下滑了一个百分点,但是农村居民几乎没有受到影响,背后是农村市场受疫情的影响相对更小,农村居民消费的意愿更强,整个消费的底部是非常清晰的。”

“消费渠道是在变化的,商业模式的创新空间也是在减小的,这个阶段需要回归产品,回归公司本身,我们认为站在当下应该去寻找最确定的需求。基于此,我的排序是必选消费,创新驱动以及可选消费。”

齐炜中看好大消费方向的多个投资机会,举例说,

齐炜中认为农业会好于食品,一些优秀的农业企业,他们在纵向一体化的同时,也在不断地向下游去延伸,在食品工业化的大趋势下,这些公司的空间是非常巨大的。

据了解,拟由齐炜中管理的大成消费机遇混合型基金(代码:A类 016287 C类016288)10月20日起发行。

该基金所定义的“消费机遇”,是指以符合时代特征和重大消费需求为基础,创造出能够满足人们日益增长、多元化消费需求的新技术、新产品、新模式、新渠道的领先企业,或者是引领行业趋势、锐意进取、具备独特企业竞争力,在经济转型升级浪潮中把握新机遇的优质公司。

从该基金定位看,和齐炜中的能力圈、投资优势高度契合,而在时点看,经历大幅波动后,大消费行业或迎来估值修复和业绩复苏的双重机会。

这只基金能给市场带来新的惊喜吗?且让我们拭目以待。

风险提示:基金有风险,不保证本金不受损失,不保证一定盈利,投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用,所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

发布于 2022-10-24 12:10:06
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